重出江湖的咆哮小猫:聊一聊期权挤仓和社交媒体操纵（一）

近日，人称“咆哮的凯蒂”（真名吉斯吉尔）重返Reddit论坛，并晒出其在YouTube直播中购入大量GameStop股票的截图，显示她继续在这家陷入困境的美国电子游戏零售商身上押下1.16亿美元的赌注。值得注意的是，吉尔实际上是通过购买大量GameStop期权而非正股进行押注。

这使得GameStop股价在她直播后的两天内飙升近六倍，从10美元左右涨至60多美元，再次上演了逼空（shortsqueeze）的局面。去年，这一事件还被改编成电影《打钱》，其中暗示了许多不为人知的内幕，比现实更加精彩。

值得一提的是，早在2021年，吉尔就曾在Reddit上发布类似的交易截图，此次事件似乎是其惯用套路的重演。

此次事件再次将“硬股”（memestocks）带回公众视野。这些股票基本面通常较差，却因社交媒体的炒作而受到散户追捧。

股票逼空或期权逼空并非新鲜事，大众的期权逼空早在十几年前就已出现。对冲基金通常采用多空投资组合策略，即做多优质公司，同时做空资质较差的公司，以实现稳定收益。

然而，当大量散户非理性地集中交易某一股票并进行逼空时，这些对冲基金就可能面临巨额亏损，被迫补仓或平仓，从而进一步推高被逼空股票的股价。

此次事件的核心在于，众多散户通过购买看涨期权挤压期权卖出者，迫使他们不断进行对冲。由于使用了超高杠杆，这种伽马对冲会以非线性的速度激增，导致股价暴涨，华尔街的对冲基金因此遭受巨亏。

卖空看涨期权的仓位出现亏损后，需要买入更多正股进行对冲，进一步加剧了股价的波动。

逼空现象本身并无对错，但问题在于，当有号召者带动不理性投资者集中炒作某一股票时，大量缺乏评估公司基本面能力的散户容易被裹挟其中，从而面临巨大风险。此次事件提醒我们，在投资市场中，理性与谨慎至关重要。

市场对差公司的认知通常一致，但核心问题在于新老两代对公司价值的认知差异。如果这种差异仅限于传统金融机构内部，一般不会引发严重问题。

即使存在认知分歧，传统金融机构通常也不会主动形成对抗。

以GameStop事件为例，价值观差异被推向高潮，这不仅仅是公司基本面的问题，更是新一代投资人对传统华尔街或建制派的挑战。过去几年，美国证券市场不断发生类似事件，尤其在2020年疫情期间尤为突出。

金融市场形成了新老两股力量，它们对价值的理解存在明显偏差，且彼此缺乏认同感。目前市场上最大的冲突就在于此。

新旧观念的碰撞一直在持续，例如虚拟货币就是一个典型案例。这股新力量主要来自年轻一代的投机者。

这种信息获取方式的差异导致了市场巨变。

年轻人对年化10%的复利回报不感兴趣，更倾向于冒险投机，追求快速致富。当他们认识到期权可以在短时间内带来暴利，如同赌场般的快速致富方式时，期权的过度杠杆化使用便容易发生，类似于A股市场曾经出现的“牛散”或“带头大哥”通过喊单推高股价的行为。

相比之下，美国年轻人利用期权的杠杆化操作可以更快地实现财富收割。

资本市场背后潜藏着更深层次的社会性问题。前面提到的新老对立仅仅是第一步，更重要的是其背后隐藏的社会问题。

这类似于网络版的“占领华尔街”运动，散户社区中存在着反社会、反精英的认同感。例如Reddit上的口号“人生只来一次，干脆Allin”，就带有高度的投机和赌博色彩。

这再次反映了2008年金融危机后美国经济失衡和社会撕裂的问题，新老投资人不仅在价值观上存在差异，更涉及社会阶层分配问题。

我们看到“改变社会阶层，改变命运，打破华尔街壁垒”等口号反复出现。在政治上，当年的国会山骚乱事件也是这种社会阶层冲突的延续。

新老投资人之间的矛盾，在某种程度上反映了更深层次的社会问题。